外汇知识：全球交易行为规范（五）
执行
主要原则：
预期市场参与者在进行交易谈判和执行时保持谨慎，从而构建一个强劲、公平、开放、流动且适度透明的外汇市场。
外汇执行领域呈现多样化，执行渠道丰富，市场参与者在执行过程中所承担的角色也各不相同。所有外汇市场参与者，无论其在交易执行中的角色如何，都应以诚信的态度支持外汇市场的高效运行。
原则8
市场参与者应清晰界定自身的行为能力。
在管理订单或执行交易时，市场参与者应充分了解并以明确的方式传达自身的角色与能力。在管理各类交易的角色方面，市场参与者可以采用固定的协议或其他业务条款，也可以通过每笔交易中确认角色的方式来维护合作关系。若市场参与者希望调整自身或对手方的能力，任何替代性安排均需双方协商一致。
接收客户订单的市场参与者可能：
作为代理，代表客户执行订单，且需获得客户授权，并无需承担与订单相关的市场风险；
作为主经纪商，需承担包括市场和信用风险在内的多种订单相关风险。主经纪商代表自身利益运营，除非双方另有约定，否则没有义务必须执行订单。若接受订单由主经纪商在一定的自由裁量权下执行，则应以合理、公正的方式来行使该项权利，不得有意使客户处于不利地位。
原则9
市场参与者应公平处理订单，并确保其透明度与自身行为能力相符。
应以公平透明的方式处理订单。具体实现方式与优秀的实践案例取决于市场参与者所扮演的角色，正如原则8所述。尽管外汇市场传统上以主经纪商模式为基础，但代理模式的执行方式同样存在。因此，该原则兼顾了主经纪商、代理模式以及电子化交易平台和介绍经纪商等不同情况。
角色
无论扮演何种角色，处理订单的市场参与者应：
具备明确的标准，为客户争取公正且透明的结果；
如实陈述；
使用清晰简洁的语言；
明确所提供价格是确定的还是仅供参考；
具备充分的流程，以支持对不适合客户的产品订单予以拒绝；
不参与旨在扰乱市场的交易（可参考原则12中关于执行的进一步指引）；
在谈判前向客户提供所有必要的披露和信息，以便客户对是否交易做出明智决策。市场参与者应使客户知晓以下信息：
订单的处理与交易方式，包括是批量处理还是按时间顺序处理；
根据已披露的交易条款，订单执行的可能性，无论是电子化还是人工方式；
可能影响执行政策的各类因素，一般包含定位、管理客户订单的市场参与者自身是否承担风险、当前流动性与市场状况、其他客户订单以及可能影响执行政策的交易策略；
自由裁量权可能存在的环节或预期范围，以及具体的实施方式；
在可能的情况下，订单被接受、被触发或被执行时的时间标记，以及时间标记是否适用（可参考原则36中关于风险与合规的进一步指引）。
以主经纪商身份处理客户订单的市场参与者应：
披露主经纪商与客户互动时遵循的条款与条件，可能包括：
主经纪商以自身名义运行，作为客户的对手方；
主经纪商对报价要求、指示性报价要求、订单陈述或下达、以及其他所有可能导向交易执行的意向书进行沟通和谈判；
主经纪商在交易和做市活动中实际或潜在的利益冲突被识别和解决的方式；
明确市场风险可能转移的关键节点；
使做市和风险管理活动（例如对冲）与其交易策略、定位、风险评估以及当前流动性和市场状况相符；
以代理身份处理客户订单的市场参与者应：
与客户就关系性质进行有效沟通；
努力争取获得客户期望的结果；
制定透明的订单执行政策，并向客户提供相关的订单信息，包括：
公司可能执行客户订单的地点信息；
影响执行场所选择的因素；
代理计划以何种方式提供及时、公平且迅速的客户订单执行的相关信息；
条款与条件对客户透明，明确规定在协议期间适用的手续费和佣金；
与任何做市或主经纪商交易平台共享以代理身份接受的订单相关信息，前提是这些信息有助于获得具有竞争力的报价。（可参考原则19中关于信息共享的更多指引）
运营外汇电子化交易平台的市场参与者应：
制定并遵守对用户透明的规则；
明确任何可能适用于电子化报价使用的限制或其他要求；
确定市场风险可能转移的临界点；
适当披露提供的订阅服务以及任何相关利益，包括市场数据（以便客户可以在所有适用服务中进行选择）。
作为介绍经纪商的市场参与者应：
满足与上述以代理身份处理客户订单的市场参与者类似的预期。
介绍经纪商可能以语音方式运营，例如语音经纪商，也可能以部分或完全电子化的方式运作。包含电子化成分的介绍经纪商同样被视为外汇电子化交易平台，LMAX外汇因此也需满足针对运营外汇电子化交易平台的市场参与者所描述的预期。
作为客户的市场参与者应：
清楚自身对其他市场参与者的期望责任，正如上文所强调的；
充分了解并承担其要求且承受的交易相关风险；
定期评估所获得的执行效果。