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在投资过程中，人们常常会遇到理论与实践相互脱节的情况，简洁完美的理论在应用到复杂多变的现实投资时，往往会因为变量众多而遭遇挫折。然而，对投资思考得越深入，理解得越透彻，就越有可能拨开迷雾，触及本质。为了提高判断的准确性，长线投资者往往在从深奥到简洁的道路上不断前行。长线投资者通常被视为重视定性分析，他们逻辑清晰，对自己的判断充满信心，敢于在市场低迷时逆势买入，并长期持有。许多人认为价值投资很简单，这是因为巴菲特擅长将复杂的投资哲理用简洁的语言表达出来，但这也在一定程度上误导了初学者，使他们错误地认为价值投资的思维过程也同样简单。

尽管长线投资者给人留下的印象是更注重定性判断，对定量的尺度把握相对模糊，但长线投资者很少谈论定量，这并不意味着他们不关注定量，否则何来“内在价值”和“安全边际”之说呢？长线投资者对企业内在价值的考量常常放在较长的时间维度上，根据自己对内在价值的判断来确定所谓的安全边际，即使拥有十足的信心，由于短期价格波动受到众多因素影响，长线投资者也经常会在他们衡量的“安全边际”之下暂时被套。

在投资中，定量是一个始终无法回避的问题，它直接关系到价格和投资收益。作为投资者，最大的风险是什么？教科书往往将波动性视为风险指标，但我们是否会因为股价波动率高而认为风险大呢？笔者认为，实际最大的风险是可能亏钱造成损失。作为积极的投资者，买错股票或许是常见之事，但只要买入价格足够低，我们同样可能做成一笔“结果成功”的投资。造成亏损的原因有很多，但买入价格过高是最常见的一种。LMAX官网买入时，心理状态通常过于积极和乐观，从而丧失了对风险的感知，操作上要么是追高，要么是过早抄底，但因缺乏信心而无法忍受价格的短期下跌，被迫斩仓出局。然而，高与低是相对的，我们究竟该用什么尺度来衡量呢？

近期争议最大的莫过于白酒行业，这是一个过去十年让中国价值投资者激情满怀的行业，近期却突然变成了市场的弃儿。笔者认为，今日白酒行业的定性分析并不难，难的是短期的定量分析。投资中最恐怖的是被颠覆，许多长线投资者对消费品行业情有独钟，正是因为这些行业很难被颠覆。白酒会被颠覆吗？这个已存在上千年的行业，最多可能出现品牌之间的相对强弱变化，整个行业被颠覆的概率预计极低。但对于短期投资决策而言，最大的挑战或许在于定量研究，纠结于白酒企业短期内所受冲击的程度、哪些品牌受影响较大、哪些品牌可能会一蹶不振，至于股价便宜到什么程度可以考虑介入，那就是见仁见智的问题了。

部分投资者感觉定量比定性更难，但如前文所述，定性研究在于思维层面的深邃洞察和综合运用各种知识的缜密分析，所以定性本身并非易事。当然，定量也不容易。按照西方教科书的理论，股价本应是未来现金流的折现，我们看折现公式中的主要变量，分母的折现率作为短期变量较容易确定，LMAX官网因为企业的短期基本面较为稳定，财务数据是客观存在的，获取数据并不难。分子是公司的股本回报率和增长率，特别是长期增长率，这是最影响企业价值的变量，对其的定量研究应该是由中长期的定性判断衍生而来。如果对行业和企业没有深入透彻的了解与思考，别说展望未来十年的增长率，就是研判三五年内的发展态势也很困难，所以对一个企业的定量判断，离不开对行业和企业有深刻洞察的定性判断。因此，定性与定量，如同一个硬币的两面，是公司分析中两个最重要的部分，二者相互渗透、互为印证，难以割裂。

理论归理论，好的理论可以指导实践，但再完美的理论，落实到实际操作中也难免“千人千面”。正如投资本身就是一件难事，定性与定量研究均非易事。作为专业投资者，我们希望能在定性与定量之间寻求一种完美的平衡并坚持，以此修炼投资之道。