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纽约联储代全球央行持有的美国国债规模已降至十多年来最低水平，市场对外国投资者是否仍青睐美债及其他美元资产的疑虑有所升温。

这一变化有些出人意料，因为近期公布的美国财政部国际资本流动报告（TIC）和国际货币基金组织（IMF）的“Cofer”外汇储备报告显示，海外对国债和美元资产的需求仍相对稳健。LMAX外汇这两项数据是衡量美国资本流动和全球外汇储备的重要参考，但它们的发布时间存在较长滞后性——最新TIC数据是7月份的，而最新Cofer数据是第二季度的。

相比之下，纽约联储的托管持有数据覆盖范围没有那么全面——各国央行可以在其他渠道持有美债——但该数据每周发布一次，在跨境央行资本流动领域几乎可视为“实时”指标。

而如今，这些托管持有量正在快速下降。最新数据显示，纽约联储代外国央行持有的美债为2.78万亿美元，创2012年8月以来最低水平，短短两个月内就减少了1300亿美元。

（外国持有美国国债规模变化）

值得注意的是，过去一年半的持有量峰值2.95万亿美元出现在今年3月至4月间，正值美国关税政策调整引发市场波动之际。从这一“温度计”来看，外国央行对美债的兴趣似乎自那时起有所降温。

美联储的托管数据只是衡量海外美债需求的一个指标，它是否会成为即将公布的TIC和Cofer报告的先兆？

剖析美元在外汇储备中的份额

最新TIC数据显示，外国央行在7月份净买入171亿美元美债。摩根大通分析师称，今年前七个月净买入总额达380亿美元，比2024年同期多出约40亿美元。

与此同时，最新Cofer数据显示，考虑美元大幅贬值因素后，各国央行在第二季实际上仍为美元储备净买家。德意志银行分析师估计，各国央行当季购买的美元计价证券（其中大部分是美债）接近500亿美元。

（美元资金流向图）

与12万亿美元的全球外汇储备和29万亿美元的美国国债市场相比，这些数字规模有限，但仍表明储备管理者对美债存在持续需求，也在一定程度上回应了关于美元资产吸引力下降的讨论。

但如前所述，TIC和Cofer的数据存在滞后性。如今已进入10月份，美联储的每周托管数据表明，自夏季以来情况可能已经有所转变。

标准银行的Steve Barrow表示，托管持有量的下降值得关注，尤其是在美元明显疲软之际。外国央行通常在美元走强时才会抛售美债，以筹集资金干预汇市。

（已配置外汇储备中美元占比图）

Barrow在近期报告中写道：“托管美债规模下降较快，可能表明各国央行最近几个月对美债乃至美元的兴趣有所减弱。每周数据可能会有波动，且对各国央行的美债偏好还需更全面评估。但美联储托管持仓数据是否会成为预警信号，仍需观察。”

这一消息在短期和长期均对美元构成一定压力，也影响了市场对美元资产全球储备货币地位的信心。不过，也有分析人士认为，这可能只是阶段性调整，未必代表长期趋势。周四美元指数并未延续前三个交易日的涨势，呈现小幅波动，后续走势仍需关注。