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周一（12月8日）亚欧时段，现货黄金延续冲高回落走势。上周五金价冲高后回落约50美元，目前交投于4205美元附近。连续两个交易日的冲高回落，或暗示金价短期上涨动能有所减弱，市场可能已开始押注美联储本次将采取偏鹰派降息立场。

不过，黄金并非全无机会。近期美债收益率上行，但美元指数并未同步走强，这一背离现象或透露出重要信号，贵金属市场正步入多空博弈的关键阶段。

与此同时，以中国央行为代表的全球央行持续购金，进一步巩固了黄金的中期看涨格局。

美元与美债走势背离暗藏信号

通常而言，美国十年期国债收益率上升会吸引资金配置，从而推升美元指数。但本次美债与美元出现背离，表明资金并未因美债收益率走高而涌入，或许意味着市场需要更高的收益率才愿意配置美债。

众所周知，美国10年期国债收益率可拆解为实际利率、通胀预期与风险补偿之和。当前市场或认为美国通胀及持有长期美债需要更多风险补偿，这在一定程度上利好黄金。

同时，美元指数保持相对弱势，也是本轮黄金仍有转机的重要原因。

（美国十年期国债收益率与美元指数日线图）

美国通胀数据低于预期，为降息铺路

上周五晚间，美国补发的9月个人消费支出（PCE）数据略低于预期，缓解了部分美联储对通胀的担忧，为后续降息铺平道路。数据显示，经通胀调整后9月消费支出近乎停滞，前值下修至0.2%，核心PCE同比为2.8%，通胀降温虽不均衡但压力边际缓解。

同时，经通胀调整的可支配收入连续两个月停滞，名义薪资上涨0.4%；9月商品支出创5月以来最大降幅，中产阶级因就业与预算压力转向折扣渠道购物。

此外，尽管12月密歇根消费者信心指数升至53.3，高于预期的52，但通胀预期出现降温（未来一年4.1%、五年3.2%），这仍为美联储降息创造了条件。

11月美国ADP就业人数意外减少3.2万人，创2023年3月以来最大降幅，远低于市场预期的增加5000人。这种“通胀温和＋就业降温”的组合，进一步夯实了政策宽松的逻辑基础。

利率下行将直接削弱美元与美债收益率的吸引力，从而为黄金提供支撑。

央行与ETF共振，中长期买盘构筑底部

全球央行的持续购金行为，成为黄金长期看涨趋势的核心支撑。

中国人民银行已连续13个月增持黄金储备，截至2025年11月末总持有量达7412万盎司，较上月增加3万盎司。这种常态化增持凸显了黄金在货币体系不确定性或地缘紧张时期，作为战略储备资产的不可替代地位。不止中国，世界黄金协会数据显示，2025年三季度全球央行净购金量达220吨，环比增长28%，95%的受访机构计划未来12个月继续增持。全球央行的稳定买盘为金价构筑了坚实的底部支撑。

机构资金的涌入进一步强化了多头动能。世界黄金协会12月5日发布的报告显示，11月全球黄金ETF连续第六个月录得资金流入，新增资金52亿美元，管理资产规模攀升至创纪录的5300亿美元，彰显出机构投资者对黄金的强劲配置需求。央行与ETF的双重买盘共振，使得黄金即便在短期波动中也能获得有力支撑，中长期上涨格局未改。

地缘因素仍LMAX Group存不确定性

地缘政治风险持续为黄金提供避险支撑，相关局势的不确定性成为短期内不可忽视的多头催化因素，与美元走强带来的压制形成博弈，使得黄金在决议前维持区间震荡格局。

技术分析：

现货黄金最近两个交易日均走出冲高回落走势。

目前金价依然守住上升通道下轨，若跌破下轨，则可能开启调整浪，冲高回落或代表多头动能减弱，突破暂未成功。

另一种可能是金价将迎来快速突破，若直接突破4235关口，则冲高回落后的突破可视为多头试探结束。

（现货黄金日线图，来源:网络）

北京时间21:52，现货黄金现报4199.28美元/盎司。