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编者按

并非所有投资者都能像知名基金经理那样，轻松拿出巨额资金引领市场。在这轮黑色系商品的单边上涨行情中，有人获利丰厚，自然也有人损失惨重。下面，我们来讲述一位亏损投资者的真实经历：

“双焦”炒家的悲欢故事

大宗商品市场的热潮仍在延续，但吴明（化名）却不得不选择离场。

作为一名85后，吴明原本从事平面设计工作。今年，他在社交平台上以“复利交易员”的身份，实时分享自己的期货交易心得，凭借直率敢言的风格吸引了不少关注。今年9月，他甚至尝试在直播平台进行收费直播，让网友监督自己的交易操作。

然而，从今年4月至今，他的期货账户累计亏损近600万元。在经历了多次爆仓和强制平仓后，如今他的账户资金已不足1万元。面对沉重的债务，他已无心再战。

就像硬币的两面，市场上也有一些看对趋势的交易者赚得丰厚收益，例如宁波某私募团队在短短两个月内，就从焦煤、焦炭期货中获利10亿元。

这是期货市场又一次财富的大规模转移，而这次的主角是黑色系商品。

根据相关行情数据显示，今年以来，焦煤指数涨幅接近150%，焦炭期货指数涨幅更是高达190%。自9月中旬以来，随着去产能政策的逐步显效，煤炭期货走出了一波强劲的上涨行情，焦煤、焦炭主力合约分别上涨54%和60%。其中，焦炭期货主力合约曾在9月底至10月底之间连续16个交易日上涨，即便交易所多次调整手续费，也未能抑制其上行态势。

在“双焦”行情的背后，上演着商品期货历史上常见的戏码，但个中滋味，只有亲历者才能真正体会……

半年亏损600万的85后投资者

10月底，吴明接受了记者的电话采访。他坦言，自己的梦想是“30岁前赚到500万元”。为此，他放弃了本行，自学投资，并辗转至杭州一家投资公司工作。

起初，他的投资之路颇为顺利，在30岁前资产一度接近2000万元。然而，LMAX外汇和许多投资者一样，他未能躲过去年底至今年初的市场波动，资产大幅缩水。

急于翻本的吴明，将目光投向了螺纹钢期货。4月初，他以2200元/吨的价格满仓做空，但价格却持续上行，最高接近2800元/吨。期间，他一路追加保证金，直至价格涨至2700元/吨时，账户资金仅剩约10万元，近400万元资金化为乌有。

此后，他转而尝试某原油现货平台，希望能挽回损失，但行情同样未能如愿，账户资金再度缩水至不足5万元。

吴明并未放弃，他通过家人帮助筹集了40万元资金，稍作休整后重返期货市场。7月份，他依靠短线操作，账户资金曾一度增长至90万元。然而，急于弥补亏损的心态让他再度满仓交易，他频繁参与棉花、焦炭、玻璃等热门品种，却屡屡做反方向，账户持续缩水，心态也逐渐失衡。

经过近两个月的折腾，他的账户资金再度降至20多万元。为了背水一战，他选择在直播平台进行收费直播，网友支付800元即可观看其交易过程，而他承诺在直播首月实现盈利，否则将退款。

“开直播，一方面是想提醒其他散户注意风险，另一方面也是想约束自己，遵守纪律，不满仓、设止损。”他希望通过公开监督来规范自己的操作。

这次，他选择了做空动力煤，在1701合约520元/吨附近开仓，止损位设在535元/吨。随着行情上涨，吴明在548元左右被迫平仓，账户资金仅剩15万元。

此时，距离网友检验战果的时间仅剩几个交易日。尽管内心明白逆势交易的风险，但吴明已骑虎难下。

他再次选择放手一搏——用最后的15万多元满仓做空动力煤1701合约，依然想赌一把运气。

结果依然惨烈。他的账户多次被强平，当动力煤10月底涨至662元/吨时，他的账户资金仅剩1万元。当晚，交易所提高手续费，价格回落，他才避免了彻底爆仓。

当被问及为何如此坚定看空时，他表示自己清晰记得上半年螺纹钢的教训：当时政策调整后，价格曾出现大幅回落。

“这次价格上涨后，虽然也有政策调整，但价格却未见回落。”吴明无奈地说道。

确实，煤炭与钢铁不同，焦煤焦炭价格仍在上行，而吴明的600余万元资金却已无法挽回。

回顾这段经历，吴明总结了六条经验：第一，不逆势做空强势品种；第二，不随意修改止损单；第三，止损后不急于进场；第四，控制仓位，财富靠积累；第五，把握入场时机；第六，亏损时不加仓。

他承认，自己对期货了解不足，以为有资金就有底气，却忽略了风险控制的重要性。“期货中的强平是部分仓位，而非全部，这助长了我侥幸的心态，该离场时总想再等一等。”

他还提到，交易中应保持独立思考，不轻易被他人的观点左右。而他在螺纹钢上的亏损，也与轻信所谓“专业人士”的判断有关。

“我不会永远离开期货市场，从哪里跌倒就从哪里爬起来。接下来，我想找份稳定的工作，再筹些资金，明年再战农产品市场。”吴明对未来仍抱有希望。

私募团队两个月赚取10亿

与吴明的经历形成鲜明对比，这波行情中也有不少人收获颇丰。

“据我了解，宁波一家私募机构从焦煤焦炭行情启动阶段起就积极参与，第一波上涨中获利颇丰，不到两个月就赚了10亿元，每月手续费就超过100万元。”上海一家贸易公司的期货部负责人陈浩（化名）向记者透露。

陈浩表示，该私募规模达数十亿元。本轮焦炭第一波上涨行情，即从指数600点涨至1090点的过程，就有他们的参与。在杠杆市场中，适度浮盈加仓能快速放大收益，行情上涨20%，若操作得当，收益可达80%以上。一旦出现翻倍行情，资金翻几倍也很正常。

在他看来，“双焦”的涨幅是前所未有的，而即便是这家赚了10亿元的私募，其杠杆估计也仅用到2至3倍。

“期货中很少有人会用满杠杆。满仓操作风险极大，行情好时收益成倍放大，但亏损同样迅速。”陈浩说。

这正是新手吴明与专业炒家的核心区别：新手往往忽视仓位管理和风险控制，而专业投资者则更加谨慎。

不过，这家赚了10亿元的私募在后续的行情中也选择了止步。“这种操作容易触及持仓限制，成为监管关注的对象，LMAX外汇因此后面那轮暴涨与他们无关了。”陈浩解释。

在他看来，敢于重仓的私募容易被市场关注，而大部分散户则因高价而不敢参与，最终被市场“教育”。

吴明无疑就是陈浩眼中的普通散户。

某期货研究所所长李强在接受采访时表示，这波“双焦”行情并非完全非理性，至少目前期货价格仍低于现货价格，并非纯粹的资金炒作。

“期货市场中，投资者风格各异，感性认知与理性判断常出现偏差，导致操作与计划不一致。典型例子是许多新手在行情判断失误时，不是反思逻辑，而是寄希望于运气。”李强说。

或许正是因为吴明这样的投资者不在少数，近一个月来，期货公司的风控部门一直保持高度忙碌。“方向看错、保证金不足、被迫平仓，这样的客户很多，情况也很相似。”一位期货公司风控人员表示。

“每一轮行情总有人爆仓，这很正常。”陈浩平静地说。

或许，这正是期货市场的魅力所在。但对于一个零和博弈的游戏而言，只要有大涨大跌，就总会有更多的“吴明”出现，所不同的只是亏损的方式和参与的品种……