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道氏理论被视作技术分析的源头，其形成历经数十年。1902年，在查尔斯·道去世后，威廉·P·哈密顿与罗伯特·雷亚继承其理念，并在后续的股市评论中加以整理归纳，最终形成了今天我们看到的理论体系。他们合著的《股市晴雨表》和《道氏理论》成为后世研究这一理论的经典之作。

值得留意的是，这一理论的创始人查尔斯·道曾表示，他的理论并非用于预测股市，也并非直接指导投资者，而是作为反映市场整体趋势的晴雨表。许多人将道氏理论简单视为技术分析工具，这其实是一种遗憾。其最核心的价值在于蕴含的哲学思想，这是理论的精髓所在。雷亚在相关著作中反复强调，道氏理论是一种协助投资者提升认知的工具，而非脱离经济基本面与市场状况的严格技术体系。从定义上看，道氏理论属于技术理论，即通过研究价格模式来推测未来价格走势的方法。道氏理论的形成过程也颇为曲折。

通常所说的道氏理论，是查尔斯·道、威廉姆·皮特·汉密尔顿与罗伯特·雷亚三人共同研究的成果。

查尔斯·H·道（1851-1902）出生于新英格兰，是道琼斯金融新闻服务的创始人，也是《华尔街日报》的创始人和首任编辑。LMAX外汇平台他早年曾受教于萨缪尔·鲍尔斯，后者是斯普林菲尔德《共和党人》报的著名编辑。

道曾在股票交易所大厅工作过一段时间，这段经历颇为特别。当时，爱尔兰人罗伯特·古德鲍蒂从都柏林来到美国，由于纽约股票交易所要求会员必须是美国公民，查尔斯·H·道便成为他的合伙人。在古德鲍蒂等待入籍期间，道负责持有交易所席位并执行指令。古德鲍蒂入籍后，道退出交易所，重新投身于热爱的新闻事业。

此后，道创立了道琼斯公司，出版《华尔街日报》报道金融消息。1900年至1902年间，他担任编辑，撰写了许多社论，讨论股票投机的方法，但并未对理论进行系统阐述，仅是在讨论中零散提及。

查尔斯·道在1895年创立了股票市场平均指数——道琼工业指数。该指数最初包含11种股票，其中九家为铁路公司。直到1897年，原始指数衍生为两个：工业股票价格指数由12种股票组成，铁路股票价格指数则独立存在。1928年，工业股指的覆盖面扩展至30种，1929年又加入了公用事业股票价格指数。道本人并未利用这些指数预测股票价格走势，尽管在他1902年去世前，仅有五年的资料可供研究，但他的观点在范围与精确性上已颇具成就。

道的全部作品都发表在《华尔街日报》上，只有从这份权威档案中仔细查找，才能重建他关于股市价格运动的理论。1902年末，已故的S·A·纳尔逊完成并出版了一本名为《股票投机的基础知识》的书籍，虽然已绝版，但偶尔可于旧书商处寻得。纳尔逊曾试图说服道亲自写书，未果后，他将道在《华尔街日报》上关于股票投机的论述悉数收录。全书35章中，有15章（第五章至第十九章）为《华尔街日报》的评论文章，内容包括“科学的投机活动”、“读懂市场的方法”、“交易的方法”以及市场的总体趋势。

1902年12月查尔斯·道逝世后，《华尔街日报》记者将其见解整理为《投机初步》一书，至此道氏理论正式定名。

道氏理论的代表性人物

威廉姆·皮特·汉密尔顿曾在道氏指导下进行研究，是当时道氏理论的最佳代言人。道去世后，汉密尔顿于1903年接任《华尔街日报》编辑，直至1929年逝世。他继续阐明并改进道氏的观念，相关成果多发表于《华尔街日报》。1922年，他出版《股票市场晴雨表》一书，集中论述了道氏理论的精华，使其具备更详细的内容与正式的结构。汉密尔顿还融入了个人的思考，包括市场操纵行为、投机行为以及政府干预等议题。

罗伯特·雷亚是汉密尔顿与道氏的追随者，自1922年至1939年逝世期间，他在病榻上坚持工作，利用两人理论预测股票市场价格，收获颇丰。雷亚对道氏理论的贡献显著，他引入成交量的概念，使价格预测多了一项依据。1932年，巴伦氏杂志发行了《道氏理论》一书，雷亚在书中摘录汉密尔顿的研究成果，LMAX外汇平台并提供了许多参考资料。后来在《道氏理论在商务与银行业的应用》中，雷亚展示了该理论如何稳定且精确地预测经济活动。

雷亚在所有著述中反复强调，道氏理论是一种协助投资者提升认知的工具，而非脱离经济条件和市场现实的全面技术理论。根据定义，它是一种技术理论，即通过研究价格模式来推测未来价格行为的方法。

道氏理论在20世纪30年代达到巅峰。当时，《华尔街日报》每日依据该理论撰写股市评论。1929年10月23日，《华尔街日报》刊登“浪潮转向”一文，明确指出“多头市场”结束、“空头市场”到来。这篇文章基于道氏理论作出预测，随后不久，市场确发生了剧烈调整，道氏理论因此声名鹊起。

道氏理论最初用于股票市场，以判断股市涨跌和经济兴衰。其后，继承人威廉姆·皮特·汉密尔顿将其发扬光大，作为推测投资市场走势的工具。

道氏提出了一个现代金融理论的公理性命题：每只股票所伴随的总风险包括系统性与非系统性风险。系统性风险指影响所有股票的一般性经济因素，而非系统性风险则指仅影响特定公司而对其他公司影响甚微的因素。

由于道氏理论反映了投资市场收益与风险的普遍规律，近年来越来越多的人将其应用于投资市场。在成熟金融市场上的验证表明，道氏理论对价格走势的预测是有效的。

为了纪念道氏对投资研究的贡献，美国市场技术家联会曾向道琼斯公司颁发奖章，以表彰查尔斯·道在投资分析领域的成就。道氏理论如今被视为反映股票市场活动的晴雨表，在道氏去世百年后的今天，这一理论仍为市场技术分析师们提供着有力的工具。

在雷亚的著作《道氏理论》中，他论述了该理论中重要的三个假设和五个定理，这些内容至今仍具参考价值。但需要注意，不应仅从表面含义去理解它们。LMAX外汇平台道氏理论的理论基础包含三个重要假设，这与常见的其他技术分析理论有相似之处，但道氏理论更侧重于市场涵义的解读。

假设1：人为操作——指数或证券每天、每星期的波动可能受到人为操作，次级折返走势也可能受到有限影响，比如常见的调整走势，但主要趋势不会被人为操作。

有人或许认为，庄家能操作证券的主要趋势。但就短期而言，若某一方不操作，其他适合操作的证券也会受到他人影响；就长期而言，公司基本面的变化会不断创造适合操作的条件。总体而言，公司的主要趋势仍难以人为操控，只是证券的持有者或操作条件有所不同。

假设2：市场指数会反映每一条信息——每位对金融事务有所了解的市场人士，其希望、失望与知识，都会反映在“上证指数”与“深圳指数”或其他指数的每日收盘价波动中。因此，市场指数往往能适当地预期未来事件的影响。例如，自然灾害或突发事件，市场指数也会迅速评估。

市场中，人们每天对财经政策、扩容、机构违规、创业板等各类题材进行评估和判断，并不断将自己的心理因素反映到市场决策中，因此对大多数人而言，市场常显得难以把握和理解。

假设3：道氏理论是客观化的分析理论——成功运用它协助投资决策，需要深入研究并保持客观判断。若主观使用，则可能失去其应有的效果。